回顧過往2025年港股IPO變化 港股IPO新制重點│趕絕散戶？
港股IPO環境過去一年急促變化，今篇同大家回顧過往一年港股IPO變化。全新的數碼化首次公開招股IPO結算平台FINI於24年11月22日正式啟用，繼而出現200倍孖展風波，及後優化港股IPO制度上馬。港股IPO新制下趕絕散戶，未來港IPO何去何從，散戶如何是好？
港股IPO回撥機制：如何分辦A制、B制、18C科技公司？詳情。
IPO結算平台FINI將於正式啟用
2024年11月22日，全新的數碼化首次公開招股IPO結算平台FINI (Fast Interface for New Issuance) 正式啟用。新股從定價至股份開始交易的時間由五個營業日（T+5）大幅縮短至兩個營業日（T+2），令到絕大部份券商可以做到零息孖展，惠及小散。除咗大幅縮短整個招股流程之外，最重要嘅係杜絕了大量嘅分身戶口參與港股IPO。根據資料顯示，2021年IPO盛況年代，以快手(01024.HK) IPO 認購人數可以多達142萬人；醫渡 (02158.HK)認購人數可達117萬人。比較今年以來最熱門的新股也只有30-40萬人參與，可見當年重複認購又無法辨識嘅嚴重。
FINI新制推出後，券商其實只須繳付公開招股中可獲配發最高股數的金額 (即回撥後的公開發售金額)，毋須為超額認購金額鎖定全數資金，從而引伸出券商無限孖展風波。曾經只需5萬蚊就可以上乙組！按金就可放大100倍，甚至200倍。人人都有能力上B組，甚至輕易就頂到頭鎚，多隻新股錄得千倍至幾千倍超額認購。維持左短短三個月就被叫停了。三月初，蜜雪集團招股後便出手限制。
不久，證監會向所有持牌法團發出指引，要求券商加強風險管理，券商應向客戶收取最低相等於認購金額10%的認購金額嘅按金，從而限制左新股孖展最高只可以借九成。大戶受保障了。
港股IPO新制 設機制A及機制B
同期聯交所刊發諮詢文件，就有關優化首次公開招股市場定價及公開市場的建議進行諮詢。趕絕小散，討好大戶。諮詢期後便立刻急急腳於2025年8月4日生效了。新變動主要在於新股發售及定價、回撥機制，IPO新制下分為機制A及機制B，原文。
- 機制A：初訂分配給公開認購部分為5%，若超額認購15倍或以上但少於50倍，則回撥至15%；若超額認購50倍或以上但少於100倍，則回撥至25%；若超額認購100倍或以上，則回撥至35%。機制A下，公開發售可獲得最多35%嘅股份。
- 機制B：最低初步分配予公開認購部分的份額為發售股份的10%，且不設回補機制。不過根據機制B，公開認購部分的可最高初訂分配份額為發售股份的60%。申請人及其保薦人可根據其個別情況，全權釐定公開認購部分的初訂分配份額。
幾時行機制A？幾時行機制B？全由保薦人招股前決定，好票還會想分給小散嗎？如果公開發售設定為60%，你還會敢認購嗎？唯一守得住的是基石投資者禁售期則維持6個月不變。
港股IPO何去何從，散戶如何是好？
自此，分給公開市場的貨將大大大幅減少。新機制下首隻IPO，銀諾醫藥 (02591.HK) 超購5364倍，超過26萬人參與。可惜保薦人一開始已設定使用機制B並且只分10%貨給公開發售。頭鎚的朋友也失落至一手也沒有，叫散戶們日後如何參與？升係升得勁，唔中升1000%都唔關自己事啦！誰是最大Stakerholder？呼之欲出。作為小散嘅大眾，未來港股IPO何去何從，如何是好？
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*** Last Updated on 16/02/2026 by 蛋黃視野 ***